中國出境游旺盛 內地航空股盈利看好

近年中國出境游人數(shù)不斷增加，加上油價低位運行，內地三大航空公司受惠。分析指出，在油價、需求及政策等方面，中國航空公司較海外同業(yè)前景樂觀，但可持續(xù)性則需觀察。去年因人幣貶值而巨額匯兌虧損的內地航空公司，已採取措施降低美債，預期今年盈利進一步提升。

去年上半年，受惠油價下跌和旅游需求暢旺，三大航空公司純利均實現(xiàn)大幅增長，當中東航(00670)增長最勁，升295倍至35.62億元(人民幣，下同);國航(00753)純利亦升7.2倍至41.9億元;南航(01055)扭虧賺34.79億元。

人民幣匯率走勢回穩(wěn)

不過，情況在下半年出現(xiàn)大逆轉，去年第三季度，人民幣突然貶值，對以美元負債為主的內地航空公司影響甚大，情況延續(xù)至第四季，當中東航和南航在第四季分別錄得7.97億元和9.2億元的虧損，國航盈利增幅亦按季大幅收窄至不足15%。

人民幣貶值，國航、東航和南航去年分別錄得51.56億元、48.87億元和57億元的巨額匯兌虧損。三大航空企業(yè)在年報中透露，若人民幣兌美元匯率每波動1%，對國航、東航和南航的凈利潤分別影響5.29億元、5.81億元和4.42億元。不過，市場分析認為人民幣匯率走勢回穩(wěn)，有關負面影響減弱。

至于佔營運成本近四成的燃油費用也對航空公司的業(yè)績表現(xiàn)影響重大。16個產(chǎn)油國周日在多哈就原油凍產(chǎn)磋商未達協(xié)定，預期油價會續(xù)低企。南航表示，燃油價格每波動10%，影響營運成本26.27億元;國航和東航表示，燃油成本每波動5%，影響營運成本12.02億元和10.16億元。

不過，對于有做燃油對沖的國泰航空(00293)而言，受惠程度遠不及內地三大航空公司。高盛表示，國泰經(jīng)營環(huán)境持續(xù)受多種挑戰(zhàn)，加上今明兩年該公司分別對60%和50%燃油，以每桶85美元和89美元進行對沖，未能明顯受惠航油價格下跌，評級從“中性”降至“沽售”。

另一方面，近年航空公司積極拓展海外航線，國際航線已逐漸成為內地航空公司的主戰(zhàn)場。

國際航線利潤勝國內線

新鴻基金融財富管理策略師溫杰表示，國際航線的可用座位千米數(shù)(ASK)是國內航線的數(shù)十倍，加上國際航線航距較長，有助降低單位油耗，成功分攤成本，因此國際航線的利潤相對國內航線較為豐厚。不過，目前內地航空公司在國際航線的比例還是較低的，去年國航、東航和南航國際航線ASK佔比分別為38.4%、33.4%和27%。

對于今年內地航空公司的業(yè)績表現(xiàn)，市場普遍看好。當中東航日前發(fā)盈喜，德意志銀行報告指出，人民幣匯價轉趨穩(wěn)定，加上東航逐步減少美元負債，相信首季匯兌虧損有所減少。

該行續(xù)說，燃油價格持續(xù)在低位運行、外游旅客需求增加，以及上海迪士尼開幕等因素為東航帶來正面作用，給予“買入”評級。該行又指出，不排除國航和南航隨后也會發(fā)布首季盈喜。